สินทรัพย์ แปลงเป็นหลักทรัพย์ หมายถึงกระบวนการโอนสินทรัพย์พื้นฐานของการแปลงสินทรัพย์ ซึ่งเป็นหลักทรัพย์จากผู้ริเริ่ม ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเดิมไปยังนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ เพราะเป็นหนึ่งในลิงค์ที่สำคัญที่สุด ในโครงสร้างธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ การโอนสินทรัพย์สามารถระบุได้ว่า เป็นการขายจริง และการจัดหาเงินทุนที่รับประกัน

การโอนสินทรัพย์ในรูปแบบของการขายจริง เป็นหนึ่งในวิธีการหลักในการบรรลุเป้าหมายการแยกความเสี่ยง จากมุมมองทางกฎหมาย ผู้ริเริ่มการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ สามารถโอนสินทรัพย์ได้ 3 วิธีดังต่อไปนี้ การมอบหมายหมายความว่า ผู้ริเริ่มไม่จำเป็นต้องแก้ไขหรือยกเลิกสัญญาเดิม แต่เพียงต้องผ่านขั้นตอนทางกฎหมายบางอย่าง เพื่อโอนสินทรัพย์อ้างอิงไปยังนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษโดยตรง

กล่าวคือ ธุรกรรมนี้ไม่เกี่ยวข้องกับลูกหนี้เดิม แนวความคิดที่สอดคล้องกันในกฎหมายแพ่งคือ การกำหนดสิทธิของเจ้าหนี้ ซึ่งตามกฎทั่วไปของกฎหมายสัญญาของสหรัฐอเมริกา ตราบใดที่ผู้ถือสิทธิ์เดิมหรือผู้ริเริ่ม และผู้ถือสิทธิ์ใหม่บรรลุข้อตกลงการโอน การโอนไม่จำเป็นต้องได้รับความยินยอมจากลูกหนี้หรือแจ้งให้ลูกหนี้ทราบ

แต่จำเป็นต้องมีการดำเนินการต่อไป ทั้งนี้มีผลบังคับระหว่างทั้งสองฝ่าย อย่างไรก็ตาม เพื่อให้การโอนมีประสิทธิผล กล่าวคือมีผลกระทบต่อลูกหนี้ ผู้ขายไม่ระบุความหมายของการโอนสิทธิ์ในข้อตกลง เพราะยังต้องออกหนังสือแจ้งการโอนไปยังลูกหนี้ อย่างไรก็ตาม หากผู้ริเริ่มยังคงทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการของกลุ่มสินทรัพย์ ภาระผูกพันในการแจ้งนี้สามารถยกเว้นได้

หากมีข้อตกลงจำกัดการโอนในสัญญาเดิม สัญญาโอนสิทธิ์จะไม่มีผลกับลูกหนี้เป็นวิธีการโอนที่ง่ายและประหยัดต้นทุน นอกจากนี้ยังเป็นวิธีการโอนที่ใช้บ่อยที่สุด ในกระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์การปรับปรุงหนี้ โดยกล่าวคือ ให้ยกเลิกสัญญาสินเชื่อและหนี้ระหว่างผู้ริเริ่มกับลูกหนี้รายเดิมก่อน จากนั้นนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ และลูกหนี้เดิมลงนามในสัญญาฉบับใหม่ตามเงื่อนไขสัญญาเดิม

ดังนั้นจึงเป็นการแปลงความสัมพันธ์ด้านเครดิต และหนี้ระหว่างผู้ก่อการกับผู้ก่อการเดิม ลูกหนี้เข้านิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษและลูกหนี้เดิม มีสิทธิของเจ้าหนี้และหนี้สัมพันธ์ระหว่างลูกหนี้ การต่ออายุเป็นวิธีการโอนสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพและเข้มงวด ดังนั้นวิธีนี้จึงไม่มีอุปสรรคทางกฎหมายในเขตอำนาจศาลใดๆ

อย่างไรก็ตาม วิธีการนี้ยังมีข้อบกพร่องที่ไม่สามารถละเลยได้ เนื่องจากนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษและลูกหนี้เดิม จำเป็นต้องลงนามในสัญญาใหม่ ดังนั้นในขั้นตอนจึงยุ่งยากใช้เวลานาน เมื่อจำนวนลูกหนี้เดิมมีน้อยเท่านั้นที่สามารถแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ใช้วิธีการนี้ได้ การมีส่วนร่วมด้วยวิธีนี้ จึงไม่มีความสัมพันธ์ทางสัญญาระหว่างนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ

ลูกหนี้”สินทรัพย์”และสัญญาพื้นฐานระหว่างผู้ริเริ่มและลูกหนี้เดิมยังคงมีผลสมบูรณ์ ไม่ต้องโอนสินทรัพย์จากผู้ริเริ่มไปยังนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษออก หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ให้กับนักลงทุนก่อน จากนั้นให้กู้ยืมเงินแก่ผู้ริเริ่ม จำนวนเงินที่ให้ยืมจะเท่ากับมูลค่าของพอร์ตสินทรัพย์ ทั้งเงินให้กู้ยืมของนักลงทุนแก่นิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ และเงินกู้ของนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ

ผู้สนับสนุนมีสิทธิไล่เบี้ยได้ กองทุนชำระคืนเงินกู้ของนิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ มาจากรายได้ที่เกิดจากพอร์ตสินทรัพย์เชิงคุณภาพ ตามระดับที่แตกต่างกันของสินทรัพย์ที่แปลงเป็นหลักทรัพย์ การแยกความเสี่ยงจากการล้มละลายของผู้ริเริ่ม การโอนสินทรัพย์สามารถกำหนดได้ว่าเป็นการขายจริง การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์นอกงบดุล การจัดหาเงินทุนที่มีหลักประกัน

ในกรณีของการขายจริง สินทรัพย์ที่แปลงเป็นหลักทรัพย์และรายได้จากกระแสเงินสด จะไม่ได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงในการล้มละลายของผู้ริเริ่ม ดังนั้นผู้ค้าส่วนใหญ่จึงใช้วิธีนี้ในการโอนสินทรัพย์ เพื่อความปลอดภัยของการทำธุรกรรม อย่างไรก็ตาม บางครั้งผู้ค้าเลือกวิธีการจัดหาเงินทุนที่ปลอดภัย สำหรับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ตามสภาพแวดล้อมสถาบันพิเศษของประเทศ และสถานการณ์เฉพาะของการทำธุรกรรม

การเปรียบเทียบการขายจริงและการจัดหาเงินทุนที่ปลอดภัย สำหรับคู่สัญญาที่จะแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ วิธีการโอนสินทรัพย์ 2 วิธีคือ การขายจริงและการจัดหาเงินทุนที่ปลอดภัย มีข้อดีและข้อเสียของตัวเอง ซึ่งพวกเขามักจะต้องพิจารณาปัจจัยต่างๆ อย่างครอบคลุมเช่น กฎหมาย การบัญชี ภาษีอากรและสถานะสินทรัพย์ เพื่อเลือกวิธีการโอนสินทรัพย์ที่เหมาะสม

ผู้ริเริ่มใช้วิธีการโอนสินทรัพย์ขายจริง ซึ่งสามารถโอนสินทรัพย์เสี่ยงออกนอกงบดุล สามารถทำให้ตัวเองไม่ได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงด้านเครดิตของสินทรัพย์อ้างอิง และสิทธิ์ในการไล่เบี้ยของผู้ลงทุนอีกต่อไป นอกจากนี้ผู้ก่อการไม่สามารถรวมสินทรัพย์เหล่านี้ในทรัพย์สินที่ล้มละลาย เพื่อชำระบัญชีในเวลาที่ล้มละลายได้

ซึ่งสิ่งนี้ช่วยให้มั่นใจถึงความปลอดภัยของธุรกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เพราะจะเพิ่มความน่าดึงดูดใจของผลิตภัณฑ์การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ให้กับนักลงทุน เพราะได้รับการออกที่ดียิ่งขึ้น ราคาและเงื่อนไขแต่การขายจริงก็มีข้อเสียด้วยเช่น ต้องให้ส่วนลดที่มากกว่าเพื่อชดเชยการสูญเสียการไล่เบี้ยของผู้ลงทุน และเสียสิทธิ์ในการเรียกร้องเงินที่เหลือจากการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ โดยต้องยืนยันการขาย

เมื่อสินทรัพย์เป็นโอนรายได้และชำระภาษีเงินได้ นอกจากนี้ยังอาจต้องเสียภาษีธุรกิจ อากรแสตมป์และภาษีหัก ณ ที่จ่ายด้วย เฉพาะเมื่อมีการโอนผลขาดทุนจากการดำเนินงานสุทธิ และการหักเงินกำลังจะหมดอายุ โดยจะยืนยันรายได้จากการขายทันทีเพื่อรับสิทธิประโยชน์ทางภาษี

เมื่อเทียบกับการขายจริง ผู้สนับสนุนที่โอนสินทรัพย์ด้วยการจัดหาเงินทุนที่มีหลักประกันมีข้อดีดังต่อไปนี้ หากพวกเขาสามารถชะลอการจ่ายภาษี และหลีกเลี่ยงส่วนหนึ่งของภาษีในกระบวนการโอนสินทรัพย์ พวกเขาสามารถเก็บสินทรัพย์คุณภาพสูงที่พวกเขาไม่ต้องการขายในงบดุล ซึ่งจะได้รับเงินมากขึ้นเมื่อสินทรัพย์ลดราคาส่วนลด และรักษาส่วนที่เหลือสิทธิเรียกร้อง

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสินทรัพย์ที่แปลงเป็นหลักทรัพย์ไม่ได้ถูกย้ายออกจากงบดุล ผู้สนับสนุนจึงต้องใช้สินทรัพย์ของตนเอง เป็นหลักประกันกระแสเงินสดที่แปลงเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งหมายความว่า ไม่สามารถโอนความเสี่ยงด้านเครดิตของสินทรัพย์อ้างอิงได้อย่างสมบูรณ์ นอกจากนี้ความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือ ความเสี่ยงในการล้มละลายของผู้สนับสนุน จะส่งผลต่อการจัดอันดับผลิตภัณฑ์การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ซึ่งจะไม่เอื้อต่อการดึงดูดนักลงทุน

นักลงทุนหากสินทรัพย์ถูกโอนไปเป็นการขายจริง นิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษจะมีความเป็นเจ้าของในสินทรัพย์อ้างอิง เมื่อผู้ก่อการล้มละลายสินทรัพย์ที่แปลงเป็นหลักทรัพย์ ไม่สามารถเข้าสู่กระบวนการชำระบัญชีเป็นทรัพย์สินที่ล้มละลายได้ ดังนั้นการขายที่แท้จริงทำให้มั่นใจว่า นักลงทุนจะไม่ได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงในการล้มละลายของผู้ก่อการ

อย่างไรก็ตาม การขายจริงทำให้นักลงทุนเสียสิทธิ์ไล่เบี้ยจากผู้สนับสนุน ซึ่งเป็นข้อเสียของแนวทางนี้ต่อนักลงทุน ในทางกลับกัน เมื่อการโอนสินทรัพย์เป็นการจัดหาเงินทุนที่ปลอดภัย หากผู้สนับสนุนล้มละลาย นิติบุคคลที่มีวัตถุประสงค์พิเศษหรือนักลงทุน สามารถมีส่วนร่วมในการชำระบัญชีล้มละลายในฐานะเจ้าหนี้ที่มีหลักประกันเท่านั้น

ดังนั้นเงินที่ได้รับจากนักลงทุน จึงได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงในการล้มละลายของผู้สนับสนุน แต่ภายใต้วิธีการโอนนี้ นักลงทุนยังคงมีสิทธิไล่เบี้ยจากผู้ริเริ่ม กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ความชอบของนักลงทุนในการโอนสินทรัพย์ ขึ้นอยู่กับความสมดุลของการแยกความเสี่ยงจากการล้มละลาย และการคงไว้ซึ่งการไล่เบี้ย

จากการวิเคราะห์ข้างต้นจะเห็นได้ว่า ผู้ค้าจะวิเคราะห์ข้อดีและข้อเสียของการขายจริง และการจัดหาเงินทุนที่ปลอดภัย เพื่อกำหนดวิธีการโอนสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ในบางประเทศเช่น สหรัฐอเมริกา คำจำกัดความของการขายที่แท้จริงนั้นแตกต่างกันในกฎหมายล้มละลาย ระบบบัญชีและกฎหมายภาษีอากร

ดังนั้นการจัดตั้งการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ จึงเป็นการจัดหาเงินทุนในกฎหมายภาษีอากร แต่ได้รับผลกระทบจากกฎหมายล้มละลายและระบบบัญชี ธุรกรรมการโอนทรัพย์สินที่เชื่อว่า เป็นการขายจริงก็เป็นไปได้เช่นกัน นอกจากนี้ควรสังเกตว่า คู่สัญญาอาจประสงค์ที่จะโอนทรัพย์สินในทางใดทางหนึ่ง แต่ความปรารถนาของพวกเขาจะเป็นจริงได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับบทบัญญัติของกฎหมายที่เกี่ยวข้อง และลักษณะเชิงคุณภาพของการโอนสินทรัพย์โดยหน่วยงานจัดการ

ดังนั้นฝ่ายที่เกี่ยวข้องกับการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ต้องไม่เพียงแค่ปฏิบัติตามกฎหมาย เมื่อจัดโครงสร้างธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังควรขอความเห็นจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้องด้วย มาตรฐานการกำหนดยอดขายที่แท้จริง และการค้ำประกันทางการเงิน การจำแนกลักษณะการโอนสินทรัพย์ใหม่ สามารถแบ่งคร่าวๆ ได้เป็น 2 ประเภทคือ ประเภทแรกพิจารณารูปแบบที่เกินกว่าพื้นที่

ตัวอย่างเช่น แม้ว่าความหมายที่แท้จริงของการโอนสินทรัพย์ โดยคู่สัญญาทั้งสองฝ่ายในการทำธุรกรรมคือ การใช้สินทรัพย์เป็นหลักประกันทางการเงิน หากคู่สัญญาลงนามในสัญญาซื้อขาย ถือว่าการโอนสินทรัพย์ถือเป็นการซื้อและการขาย ที่ใช้ในสัญญาเป็นสิ่งสำคัญในการกำหนดลักษณะของธุรกรรม วิธีการนี้กำหนดธุรกรรมเพิ่มเติมว่าเป็นการขายที่แท้จริง

บทความอื่นที่น่าสนใจ > องค์การสหประชาชาติ คืออะไร และมีโครงสร้างและระบบการทำงานองค์กรอย่างไร